华南财经网讯：2026年6月17日，巴奴国际控股有限公司（以下简称“巴奴国际”）在港交所提交的上市申请材料被正式受理，这标志着这家以毛肚和菌汤特色闻名的火锅品牌在资本市场之路上迈出了关键一步。此次上市申请的联席保荐人由中金公司和招银国际共同担任。值得注意的是，这已是巴奴国际第三次向港交所主板递交上市申请，此前公司曾于2025年6月16日和2025年12月17日两次递表，均因满6个月有效期而失效。此次申请获受理，显示出公司在经历前期准备后，再次向港股市场发起冲击的决心。
根据披露的招股书信息，巴奴国际在财务表现上展现出强劲的增长势头。2023年至2025年，公司总收入分别为21.12亿元、23.07亿元和28.46亿元，呈现稳步上升态势。在利润端，公司年内净利润从2023年的1.02亿元增长至2025年的2.06亿元，经调整净利润更是从1.44亿元跃升至3.17亿元，其中2025年经调整利润同比大幅增长88.7%。与此同时，公司的毛利率持续改善，从2023年的66.8%提升至2025年的69.8%，翻台率也从3.1次/天提升至3.6次/天，显示出运营效率的持续优化。
从行业地位来看，巴奴国际坚持“产品主义”定位，在竞争激烈的火锅市场中形成了差异化优势。据沙利文报告，按2025年收入统计，巴奴已成长为中国品质火锅赛道的第一品牌，市场份额达到3.6%，在全国火锅整体市场中排名第二，市占率为0.4%。截至目前，巴奴在全国57个城市拥有超过200家直营门店，其中约80%布局于二线及以下城市，2023至2025年间门店数量从111家增至180家，扩张速度引人注目。公司在供应链端已搭建5座综合中央厨房与专业底料加工厂，通过“一天一配”的物流网络实现24小时新鲜配送，构建了第三代供应链体系。
此次IPO募资的用途已明确规划。据招股书披露，募集资金净额将主要用于持续拓展全国直营门店网络，计划于2026年、2027年及2028年分别新开约52家、61家及64家门店。此外，资金还将用于升级数字化门店管理系统、加大品牌宣传投入、扩建中央厨房完善供应链配套，剩余部分则用作日常营运及一般企业开支。在股权结构方面，创始人杜中兵与配偶韩艳丽通过控股实体合计持有公司约83.38%的投票权，构成高度集中的控股股东集团，番茄资本等机构持有少量外部股权。
对于巴奴国际而言，此次上市申请获受理既是机遇也伴随挑战。公司此前因在上市前约五个月宣派7000万元股息而引发市场关注，这一操作在2025年8月曾收到中国证监会的“九连问”补充材料要求，重点关注分红合理性及上市融资必要性等问题。此外，尽管公司业绩增长亮眼，但其客单价已从2023年的150元持续下滑至2025年的139元。在行业竞争加剧、消费者对性价比关注度提升的背景下，巴奴国际能否借力资本市场进一步巩固其“品质火锅”的龙头地位，同时平衡扩张速度与经营效率，仍有待市场进一步检验。此次中金公司与招银国际的联合保荐，或将为公司的上市进程及后续市场表现提供专业支撑。
