业绩连降、产能过剩，泰禾股份IPO，怎么就被允许上市了？
时间：2025-03-27 09:23作者：综合来源：新浪财经浏览：次
来源：基本面力场
最近将有一只新股发起IPO，公司的全称为南通泰禾化工股份有限公司，股票简称泰禾股份（301665.SZ），保荐机构为光大证券，保荐代表人为杜攀明、刘铁波。
最近将有一只新股发起IPO，公司的全称为南通泰禾化工股份有限公司，股票简称泰禾股份（301665.SZ），保荐机构为光大证券，保荐代表人为杜攀明、刘铁波。
这家公司的主业是农药产品，包括百菌清、嘧菌酯等，据披露曾是2023年“中国农药行业销售百强企业”第21名，和2020年度“中国农药出口20强企业”第6名。
但这些光环已属于数年前了，近两年的泰禾股份，日子并不好过，2023年营收净利双双大幅下滑、降幅分别为24.14%和46.62%；2024年营收倒是回暖了，但是增收不增利，在营业额同比小增8.93%的基础上，净利润仍显著下滑了24.59%。
背后的核心原因在于产品盈利能力的衰退，2022年到2024年毛利率分别为26.8%、23.7%和21.21%，持续下跌中。这与公司所在大环境有关，公开数据显示，泰禾股份的同行可比公司，也差不多都这样，比如安道麦A（000553.SZ）在2023年和2024年已经连续两年亏损了，苏利股份（603585.SH）、利尔化学（002258.SZ）等也都出现了幅度巨大的下滑。
从泰禾股份招股书披露的数据来看，公司目前存在的困境，主要就在于产能过剩。2024年上半年，核心产品百菌清原药的产能利用率仅为63.12%，嘧菌酯原药为71.34%。
有意思的是，泰禾股份在招股书中还描述了这样一句：公司百菌清原药的客户结构比较稳定且多为国际或业内知名企业，产品市场占有率均高于50%且因产能最大具有规模优势，在产品价格下降的过程中保持了较好的产能利用率、产销率。
力场君对此非常不理解，只有不到三分之二的产能利用率，怎么就被说成了“保持了较好”？
力场君同样很难理解的是，行业不景气导致了业绩连降、产能过剩，这都是明牌，这样一家公司为什么会被允许上市，且还要募集超10亿资金？其中计划用于扩建嘧菌酯原药等杀菌剂是主体项目，而嘧菌酯原药目前2000吨的产能利用率也仅有71.34%，公司还要扩产3000吨，这是怎么想的？
毕竟摆在泰禾股份面前的核心矛盾，绝不是产能不足，公司自己的资金链都成问题。数据显示，截止到2024年末，泰禾股份的账面资金为5亿元，看似不少，但一年期到期的非流动负债就有就有3.24亿，另有短期借款6.23亿。
也即公司的资金已不足以偿付一年内到期的贷款了，力场君严重怀疑，对于泰禾股份来说，不想办法融到一大笔钱，今年怎么能熬过去都是问题。这样来看，此次IPO上市，或是泰禾股份的救命稻草，而非进步的阶梯吧。
