碧桂园“化债”再提速 硬科技资产优势显现

日前，一则上市公告再度将碧桂园的“化债”之路拉回聚光灯下，据港交所12月27日公告显示，碧桂园正积极化解阶段性流动压力，以20亿元转让其持有的长鑫科技1.56%的股权，出售事项所得款项将用于集团保交楼等项目建设开支。 

据公开资料，碧桂园是中国最大的城镇化住宅开发商之一。依托集中及标准化的运营模式，其业务已覆盖物业发展、建安、装修、物业投资、酒店开发和管理等。但近年来，房地产市场经历了前所未有的波动与挑战。随着政策和市场需求的变化，房企普遍面临资金流动性紧张和债务压力等问题。 

“化债”之路加速 碧桂园能否穿越周期？ 

为应对债务困境，房企通常会采取债务去化及股权转让等策略，以降低债务风险并优化资本结构。据公开资料显示，碧桂园在股权投资方面已投资的项目超90家企业，主要聚焦科技、消费、产业链等领域。而碧桂园更是自去年以来加大了资产处置的力度，频频通过出手旗下已投资项目的优质股权快速回笼资金。 

2023年8月，碧桂园出售了其所持广州亚运城联营项目公司26.67%股权，回笼资金12.92亿元；2023年12月，碧桂园以30.69亿元的价格转让其所持珠海万达商管股权。今年1月，碧桂园以38.18亿元的价格打包出让广州五项资产；其还以2.4亿澳元价格出售悉尼剩余所持地块权益。今年9月，碧桂园将位于上海的3项不动产转予帝欧家居，以上海南翔玉宏的项目股权全额冲抵欧神诺4.23亿元应付货款。10月21日据市场消息，碧桂园正以15亿元的价格挂牌出售位于佛山的希尔顿酒店。而旗下这些资产出售所回笼的资金均用于其债务结构优化和保交楼项目。 

碧桂园董事会主席杨惠妍在10月中旬专门强调，要力促保交房、资产管理和有效销售。年报显示，截至2023年6月30日，碧桂园总资产约1.62万亿元，净资产约2544亿元，有息负债较去年末下降4.9%至2579亿元。2023年，碧桂园累计交付超70万套房屋，今年规划交付量超48万套，总量在行业内依然可观。 

“卖卖卖”模式并非碧桂园一家，行业内包括万达集团、富力地产、华侨城集团、上海建工等都选择了出售具备高流动性的资产来快速回笼资金，优化债务水平。 

业内专家曾指出，碧桂园中长期仍有较大希望。公司多元化探索围绕主业产业链上下游推进，保交楼和应对短期债务方面尽责，且公司资产可以覆盖有息债务。当前流动性风险主要由行业整体预期悲观、销售回款骤降等因素导致。在自身化债快速推进及政府政策助力下，碧桂园有望渡过难关，实现稳健发展。 

精准聚焦硬科技 股权流动性优势显现 

据公告信息，碧桂园于2021年作为B轮战略投资者参与投资长鑫科技，于股份转让协议日期持有长鑫科技约1.56%的股本权益。此次股权转让交易对价达到20亿元，在当前市场环境下对买方资金实力要求较高，能够在较短时间内完成全部股权交易很大程度上解决了碧桂园自身化债的燃眉之急，同时也印证了碧桂园3年前精准投资硬科技资产的战略正确性。 

据2024年3月长鑫科技所启动的规模达108亿元新一轮融资所披露的数据计算，长鑫科技目前最新的估值为1508亿元。

一些市场分析机构指出，碧桂园此次出售长鑫科技的股份，在当前的市场环境和债务压力下能为其债务优化提供显著支持，同时也为长鑫科技引入了新的投资者，有助于其未来发展。此外，优质股权的流动性也是此次交易的一个亮点。在较短时间内，如此大体量的股权能够完成全部转让，也说明了长鑫科技股权具备很强的流动性优势。 

长鑫科技是一家一体化IDM存储器制造公司，专注于动态随机存取存储芯片DRAM的设计、研发、生产和销售。在国家政策支持及市场需求持续攀升的背景下，长鑫科技作为中国存储芯片的代表企业具备很强的投资稀缺性及价值，因而在本次交易中其股权资产较高的流动性及市场认可度也成为帮助碧桂园快速完成股权转让的关键。