机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：程燊彦
一季度业绩符合预期,管理效率持续提升。公司一季度营收与利润同增,分别同比增长14.90%和19.71%,业绩表现稳中有进,总体状况符合预期,各项业务也平稳开展。公司一季度三费总体呈下降趋势,管理费用下降84.67%,精细化管控颇具成效,经营效率持续提升。公司经营活动净现金流-17.02亿元,同比增长41.41%,回款状况好转。随着全年业务的开展,公司有望持续业绩的增长趋势。
网络安全需求扩张,星空迎来数据建设高峰。近年来国家持续加大网络安全管控力度,通信、金融、能源等重点行业的信息安全需求不断增长。子公司烽火星空作为网络信息安全领域的王牌企业,具有成熟的网安业务布局与长期机关合作经验,其专项警用设备已广泛应用于公安、军队等领域。网安大数据平台已在全国部署超过300个点,烽火舆情网能够为军政职能部门提供舆情巡查、预警、报告等服务。同时,公司也将网安产品深入民用领域,助力企业信息化发展,来开拓业务的新增长点。
高研发投入完善5G布局,掌握未来发展核心驱动。面对5G建设窗口机遇,公司加大研发投入,一季度研发费用达到5.80亿元人民币,同比增长9.73%,提升5G核心技术竞争力。公司具备完整的5G承载网方案,成功覆盖切片组网、光传送网等关键领域,光纤光缆技术领先,得到顶尖通讯设备测试机构Telcordia认证。同时,公司公开发行可转债30.88亿元,用于投入下一代光芯片、光纤预制棒、下一代宽带接入设备的研发与产业化。凭借在5G与光通信领域的战略布局,有望为公司未来的盈利注入增长动力。
估值
我们对2019-2021年公司EPS预测为0.87、1.03、1.26元,对应市盈率分别为33.5倍、28.0倍、23.0倍,维持买入评级。评级面临的主要风险
运营商投资不及预期、技术风险、市场竞争风险等。