伊之密018年报暨2019一季报点评:业绩符合预期,全年有望稳健增长

　　机构：国信证券股份有限公司 研究员：贺泽安,季国峰

 

　　19Q1业绩同比增长7.14%公司发布2018年报及2019一季报,2018年实现收入20.15亿元,同比增长%,归母净利润1.75亿元,同比下降36.35%;2019Q1实现收入4.85亿元,同比增长2.65%,归母净利润0.53亿元,同比增长7.14%,扣非归母净利润0.37亿元,同比下降8.29%,基本符合预期。盈利能力略有下降年公司毛利率/净利率34.82%/8.94%,同比下降2.05/5.08个pct,毛利率主要受原材料价格上涨及行业竞争加剧影响,净利率还受费用增加影响。2018年公司期间费用率24.87%,同比提升3.29个pct,其中销售/管理/财务费用率为11.88%/11.67%/1.32%,同比提升1.76/1.10/0.43个pct,主要系销售资源投入增加、研发投入加大及固定资产投资带来借款利息支出增加所致。2019Q1期间费用率进一步至25.96%,主要系研发投入加大及借款增加引起的利息支出增加所致。年注塑机增速远超行业,19Q1行业需求回暖年注塑机/压铸机收入为13.33/4.31亿元,同比变动18.02%/-31.91%,其中注塑机增速远超行业,显示公司了极强的产品竞争力。具体来看,公司注塑机收入2018年上下半年同比增速变动51.85%/-8.56%,主要受下游行业需求影响,2019Q1同比基本持平,显示行业需求企稳回升,;压铸机收入2018年上下半年同比增速下滑31.08%/33.12%,主要受汽车行业需求大幅下滑及行业竞争加剧影响,2019年Q1同比略有增长,公司整体业务情况稳中向好。另外,公司19Q1新增订单4.68亿元,同比微降2.49%(其中汽车行业订单1.61亿元,同比增长14.78%,其余3C、包装、建材等行业订单都有不同程度下降),预收账款2.19亿元,同比增长28.82%,处于历史最高位,预计公司全年有望保持稳健增长。盈利预测与投资建议:预计公司2019-21年净利润分别为2.27/2.78/3.42亿元,对应EPS为53/0.64/0.79元,当前股价对应PE分别为16/13/11倍。维持“买入”评级。风险提示:下游行业需求大幅下滑;行业竞争情况恶化。